Zum Inhalt springen

Wirtschaft Geschäft mit Staatsanleihen: «Absturz kommt schnell und heftig»

Mehrere Zentralbanken haben sich im amerikanischen Jackson Hole über die Geldpolitik beraten. Sie haben in den letzten Jahren so viel Geld in den Kreislauf gebracht wie noch nie zuvor. Kritiker warnen vor den Folgen dieser Politik.

Ein paar Menschen werfen Geldscheine in die Luft.
Legende: Noch profitieren die Aktien und Immobilienmärkte vom günstigen Geld – doch wie lange noch? Keystone

«Es ist die grösste Spekulationsblase, die es in der Wirtschaftsgeschichte je gegeben hat. Der Absturz kommt schnell, unerwartet und heftig»: Mit diesen drastischen Worten schreckt der bekannte amerikanische Milliardär und Hedgefonds Manager Paul Singer die Anleger auf.

Paul Singer ist mit seinen Warnungen nicht allein. Die kritischen Stimmen zur Geldpolitik der Zentralbanken mehren sich. Die Zentralbanken haben in den letzten Jahren massenweise Staatsanleihen aufgekauft und die Kurse so nach oben getrieben. Das Risiko eines Absturzes sei beträchtlich, warnen die Kritiker.

«Bereits bei Kursverlusten in der Grössenordnung von 5 Prozent werden sehr hohe Werte vernichtet – mit entsprechenden Konsequenzen bei den Institutionen, die diese Titel halten», sagt Manuel Ammann, Bankenprofessor der Universität St.Gallen.

Grösser als die Immobilienkrise

Ein Kursrückgang von fünf Prozent bei den Anleihen würde zu einem Verlust von 5000 Milliarden Euro führen. Das Loch wäre grösser als bei der Immobilienkrise in den USA im Jahr 2007. Die Kurse der Anleihen würden sich wohl nicht so rasch erholen, weil sie von der Politik der Zentralbanken mitgesteuert werden.

In den vergangenen Jahren haben die Zentralbanken die Spekulationsblase geschürt, indem sie solche Anleihen gekauft haben. Die amerikanische Notenbank hat seit der Finanzkrise Staatsanleihen im Wert von 3700 Milliarden Dollar gekauft, die europäische Zentralbank hat 1700 Milliarden Euro ausgegeben, die britische Zentralbank 375 Milliarden Pfund – für den Kauf von Staatsanleihen.

Mit dem Kauf von Staatsanleihen wollten die Zentralbanken die Wirtschaft ankurbeln. Die Staaten kommen so einfacher zu Geld und es ist einfacher für sie, Schulden zu machen. Zudem haben die Zentralbanken zum Teil Negativzinsen eingeführt, auch dies sollte helfen die Wirtschaft zu stützen.

Es ist undenkbar, dass man langfristig negative Zinsen für Anleihen hat, welche zehn Jahre und mehr laufen. Ich glaube nicht, dass das ökonomisch längerfristig funktionieren wird.
Autor: Manuel AmmannBankenprofessor der Universität St. Gallen

«Die Zentralbanker haben die Kontrolle über die Auswirkungen ihrer Geldpolitik verloren. Sie haben ein grosses Experiment begonnen, dessen Ausgang sie selber nicht kennen können, weil dieses Experiment noch nie durchgeführt wurde», sagt Ammann.

Tatsächlich haben die Zentralbanken noch nie so viel Geld für Staatsanleihen ausgegeben. Sie bewegen sich also in einem Bereich der unerforscht ist. Die Negativzinsen, die seien nicht nachhaltig.

Ammann dazu: «Es ist undenkbar, dass man langfristig negative Zinsen für Anleihen hat, welche zehn Jahre und mehr laufen. Ich glaube nicht, dass das ökonomisch längerfristig funktionieren wird. Deshalb gehe ich davon aus, dass sich das irgendwann wieder ändern wird.» Und: Auf die Dauer sei es nicht realistisch, wenn ein Staat Geld erhalte, wenn er Schulden mache.

Zentralbanken im Teufelskreis

Am Treffen der Zentralbanken in den USA suchen die Verantwortlichen nun nach Wegen, die Geldpolitik wieder zu normalisieren. Während die Chefin der amerikanischen Notenbank, Janet Yellen eine leichte Erhöhung der Zinsen in Aussicht gestellt hat, so dauert es im europäischen Raum wohl noch einige Zeit, bis die Zinsen wieder steigen.

Der Schweizerischen Zentralbank seien die Hände gebunden, so Ammann. «Wenn die Schweiz jetzt als erste die Negativzins-Politik aufgeben würde, dann könnte dies den Franken gegenüber anderen Währungen wieder aufwerten. Und das möchte die Schweizerische Nationalbank natürlich nicht.»

Die Zentralbanken seien in einen Teufelskreis geraten und sie würden ein immer tieferes Loch graben, sagt der Bankenprofessor. Auch das Treffen der Zentralbanken an diesem Wochenende brachte keine Lösung. Somit bleibt die Ungewissheit der langfristigen Folgen der lockeren Geldpolitik der vergangenen Jahre.

Keine wichtigen News verpassen

Erhalten Sie die wichtigsten Nachrichten per Browser-Push-Mitteilungen.

Push-Benachrichtigungen sind kurze Hinweise auf Ihrem Bildschirm mit den wichtigsten Nachrichten - unabhängig davon, ob srf.ch gerade geöffnet ist oder nicht. Klicken Sie auf einen der Hinweise, so gelangen Sie zum entsprechenden Artikel. Sie können diese Mitteilungen jederzeit wieder deaktivieren.

13 Kommentare

Navigation aufklappen Navigation zuklappen

Sie sind angemeldet als Who ? (whoareyou) (abmelden)

Kommentarfunktion deaktiviert

Uns ist es wichtig, Kommentare möglichst schnell zu sichten und freizugeben. Deshalb ist das Kommentieren bei älteren Artikeln und Sendungen nicht mehr möglich.

  • Kommentar von M. Roe (M. Roe)
    Vielleicht strebt das "Trio" Obama, Merkel und Papst, eine Währungsreform im grossen Stil an. So hätte das Geld plötzlich keinen Wert mehr und die "Kommunisten" hätten was sie wollen. Alle sind gleich, die Armen wie die Reichen! Nur ein kleines Häufchen hätte dann die Macht über fast alle. Statt das Geld kompliziert von den Reichen auf die Armen zu verteilen, wäre alles auf einmal erledigt. Die drei obersten "Gutmenschen" glauben wohl, dass sie dafür in den Himmel kommen werden.
    Ablehnen den Kommentar ablehnen
  • Kommentar von Nicolas Dudle (Nicolas Dudle)
    Sowohl die expansive Geldpolitik als auch die Spekulation, die Geldvermehrung nicht mehr an Leistung oder Gegenwert knöpfen, verringern die einzelne Geldeinheit in ihrem Wert. Diese künstliche Inflation lässt die Erfolgsrechnungen von Betrieben besser aussehen als sie tatsächlich sind; Stagnation lässt sich so als Wachstum verkaufen. Den sprichwörtlichen Preis zahlen die Kunden an der Kasse.
    Ablehnen den Kommentar ablehnen
  • Kommentar von Dölf Meier (Meier Dölf)
    Wieviele Billionen Schulden haben die Staaten dieser Erde und wie können sie vermindert oder gar getilgt werden? Das dürfte schmerzhaft für die Sparer werden.
    Ablehnen den Kommentar ablehnen
    1. Antwort von Nicolas Dudle (Nicolas Dudle)
      Für solche Situationen kennt man den "Schuldenschnitt" - zulasten der von ihnen erwähnten Sparer sowie derjenigen, die gar nichts sparen können. Damit wird der Boden bereitet für soziale Unruhen, die plötzlich keinen greifbaren Gegner mehr vor sich haben. Wie uns die Geschichte lehrt bzw. lehren würde, ist das Ausweichen auf andere Feindbilder in solchen Fällen die logische Konsequenz. An sachliche Diskussionen ist dann erst recht nicht mehr zu denken.
      Ablehnen den Kommentar ablehnen